Аналитика: венчурные инвестиции в e-commerce в России

Венчурные инвесторы потеряли интерес к российскому рынку интернет-торговли, офлайн-ритейлеры заняли их место

Автор: Адриан Хенни (Adrien Henni), главный редактор East West Digital News

С точки зрения инвестиций прошедший год стал весьма противоречивым для российского рынка интернет-торговли: с одной стороны продолжался спад венчурных и прямых инвестиций, с другой – ряд офлайн-ритейлеров активно запускали e-commerce проекты.

В 2015 г. венчурные инвестиции достигли своего исторического минимума. Согласно предварительным оценкам компании RMG Partners,  было заключено лишь 42 сделки на общую сумму  $137 млн, для сравнения в 2014 году было закрыто 68 сделок на сумму $390 млн. По итогам 2015 г. интернет-магазины, торгующие материальными товарами, получили $104 млн в ходе 15-ти инвестиционных сделок – годом ранее таких сделок было 36, а объем инвестиций составил $319 млн. 

Период между 2010 и 2014 годами можно назвать золотым временем для вложений в электронную коммерцию: отрасль была основным получателем венчурных инвестиций в России. Самыми крупными сделками стали  инвестиции в Lamoda – $130 млн в июне 2013 года,  и $150 млн в Ozon весной 2014 года.

Такие компании, как KupiVIP и Wikimart также получили значительное финансирование – порядка $100 млн и более для каждой из этих компаний в 2010 – 2014 гг. 

Ситуация на рынке в то время была весьма благоприятной, вспоминает Александра Рассказова, советник немецко-американского фонда e.Ventures. Фонд вложился в несколько российских интернет-компаний, в том числе в Sapato и Teamo.ru. “Так как многие бизнес-модели (например, Zappos) не были выведены на российский рынок, то конкуренция была сравнительно низкой; и всё это на фоне стабильного роста показателя проникновения Интернета и покупательской способности населения.” 

Неблагоприятные условия

Сегодня условия для инвестирования кардинально изменились: “Большинство успешных западных бизнес-моделей уже выведены на российский рынок - а те, что всё еще не опробованы, попросту не интересны для венчурных инвесторов, так как не смогут достичь требуемого уровня доходов, как минимум $100 млн за 4-5 лет. В то же время, венчурные инвесторы стали лучше понимать специфику российского  e-commerce рынка,  конкретные проблемы интернет-магазинов,” отмечает Рассказова.

Запуск и развитие интернет-магазина требуют значительных инвестиций в его инфраструктуру на протяжении длительного времени, при весьма неочевидных перспективах на экзит (продажу проекта).

Затраты на маркетинг e-commerce проектов в сфере услуг и нематериальных товаров весьма высоки, а рынок – не очень велик. “Пример с продажей компании Avito, в несколько ином сегменте, является скорее исключением, чем правилом, для российского рынка”, – говорит Рассказова. Основанная в 2007 году, эта онлайн-платформа объявлений была продана в 2015 г. международной группе Naspers при оценке в $2.7 млрд.

Текущий кризис стал причиной еще большей неуверенности в ближайшем будущем рынка: “Сейчас сложно предсказать, какими будут покупательские решения населения”, – отмечает Рассказова

Венчурные и прямые инвестиции в российский e-commerce в 2015/2014 гг

Количество сделок

NOTA BENE:

• Этот анализ включает данные о росте капитала Ozon $150 млн в апреле 2014 года; не включает данные о поглощении онлайн-платформы объявлений Avito в октябре 2015 года.
• Уменьшение объемов инвестирования в 2015 г. происходит отчасти по причине обесценивания российского рубля (почти 62 рубля за доллар в 2015 году и 38 рублей за доллар в 2014).

Давид Варокье из Mangrove Capital Partners – компании, которая вложилась в KupiVIP и Oktogo – главные проблемы в инвестициях в российский e-commerce видит в “нехватке перспективных для инвестирования проектов на поздних, а тем более экзит стадиях.” Этого достаточно, чтобы отпугнуть большинство инвесторов ранних стадий.

Международное напряжение, которое все возрастало с начала украинского кризиса в 2014 году, “естественно, не помогает, – отмечает Варокье. – За крайне редкими исключениями, международные инвесторы приостановили свои инвестиционные проекты в России до тех пор, пока ситуация не стабилизируется”.

“Западные биржи полностью закрыты для российских компаний на данный момент”, – подтверждает другой международный инвестор, который считает “фантазией” планы Юлмарта выходить на западную биржу в 2016 или 2017 г.

Российские инвесторы и сами отвернулись от местного рынка, массово предпочитая международные стартапы. Так, фонд ru-Net сделал несколько вложений в индийские и турецкие e-commerce компании. Были и сделки с российскими компаниями, например, Esky и TrendsBrands в 2013 году – но на более скромные суммы.

Светлое будущее? 

Однако, как считают Рассказова и Варокье, ситуация, вероятно, в будущем улучшится, так как степень проникновения онлайн-ритейла в России вырастет, а уровень потребления снова повысится после кризиса.  

В то время, как большие российские корпорации, возможно, с большим интересом будут покупать стартапы, иностранные игроки будут видеть российский рынок в более благоприятном свете, как только международное напряжение спадет. 

“С точки зрения e-commerce, Россия остается очень привлекательным рынком. Большинство крупных интернет-магазинов показали значительный рост прибыли в 2015 году, особенно те, которые удовлетворяли самые простые потребительские запросы, работали с массовым рынком, к примеру, в сегменте одежды,” отмечает Варокье, ссылаясь на пример KupiVip. В 2015 г. проект стал прибыльным с ростом продаж на 50%.

Варокье также не исключает новые инвестиции Mangrove Capital Partners в российские компании в недалеком будущем: “Мы тщательно мониторим развитие рынка и продолжаем общаться с российскими стартапами, особенно с теми, которые могут и хотят выйти на международный рынок. Мы до сих пор открыты для хороших инвестиционных проектов”.

Офлайн-ритейлеры идут в онлайн

В то же время, офлайн ритейлеры из FMCG сегмента, снова демонстрируют интерес к развитию онлайн продаж. “Это впечатляющая новая волна,” – говорит основатель Data Insight Борис Овчинников, комментируя новости от ряда крупнейших игроков. Например, Перекресток (X5 Group) недавно заявил о перезапуске e-commerce проекта, в то время как «Магнит» начал тестировать онлайн-заказы. Другая розничная сеть – Лента – может запустить онлайн-продажи уже в этом году.

O’КЕЙ также активно работает над своим e-commerce проектом после пробного периода в прошлом году. “По объёму трафика, этот сайт уже является вторым после «Утконоса», главного игрока в этом сегменте ” – отмечает Овчинников.

Стагнация продаж в офлайне сделала дальнейшее развитие традиционных  ритейл-сетей не столь прибыльным делом. В результате, у этих ритейлеров  появилось больше ресурсов для e-commerce проектов, объясняет Овчинников.

В тоже время, в  некоторых сегментах, не относящихся к продовольствию, кризис привел к тому, что некоторые игроки вновь фокусируются на офлайн-каналах, отмечает эксперт.

Демонстрируя, несмотря ни на что, твердую веру в будущее, некоторые многоканальные игроки продолжают инвестировать в гигантские фулфилмент центры. В 2015 году «Леруа Мерлен» начал строительство склада (100,000 квадратных метров) в Домодедово. Он станет самым большим центром дистрибуции для розничной торговли в истории России – и самой большой сделкой в сегменте складской недвижимости в мире в 2015 году, согласно Radius Group, американской компании, которая ведет этот проект.

(перевод с английского языка)