Какова справедливая оценка Wikimart?
Не так давно в Коммерсанте и Ведомостях вышли две статьи, посвященные инвестиционной привлекательности компании Wikimart. Вот моя личная цепочка рассуждений по мотивам данных публикаций:
1. Бизнес Wikimart состоит из трех частей: маркетплейс, собственный ритейл, кроссбордерная торговля. Кроссбордер пока в зачаточном состоянии, поэтому, наверное, слабо влияет на оценку стоимости бизнеса. Остаются две больших части — маркетплейс и собственный ритейл.
2. Оборот 2013 составляет $150 млн. Судя по всему речь идет о торговом обороте всех мерчантов (включая собственный ритейл).
3. Т.к. собственный ритейл составляет ~30% оборота, то, если грубо, получается, что маркетплейс дает $100 млн. оборота, а ритейл — $50 млн.
4. Маркетплейс — это, по сути, рекламная бизнес-модель. Рекламный доход (оформляемый как комиссия) составляет несколько процентов от оборота мерчантов. Какое-то время назад Wikimart называл среднюю комиссию в 3% (при диапазоне 2-15%) но тогда доля электроники была гораздо выше, чем сейчас. Ок, пусть будет 5%. Это означает, что выручка маркетплейса ~ $100 млн.*5%= $5 млн.
5. Рекламные модели инвесторы оценивают по-разному, но обычно мультипликаторы составляют 4-6 выручек. Пусть 5. Тогда оценка "маркетплейса" составляет ~ $5*5=$25 млн. Это скорее верхняя граница, т.к. все допущения оптимистичны.
6. Собственный ритейл обычно оценивается как годовой оборот (от 0,5 до 1,2, пусть будет 1). Т.е. оценка собственного ритейла ~ $50 млн.
7. Итого получается что текущая адекватная оценка стоимости Wikimart $75 млн. premoney, что является очень хорошей цифрой для достаточного молодого бизнеса.
8. Сами основатели называют цифру $150 млн. (один оборот). Судя по всему сделка, если она состоится, будет происходить по оценке, лежащей где-то между этих двух границ.
Wikimart безусловно является ярким представителем российского e-commerce и хочется пожелать им удачи как на поле операционной деятельности, так и на поле привлечения инвестиций.
Специально для Shopolog,
Терехов Антон.
